2013年8月挖掘機(jī)行業(yè)銷量6,317臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.1%，環(huán)比7月份下降1.9%。8月份中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)指數(shù)有小幅回升。
9月份，工程機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品總銷量同比增長(zhǎng)11.16%，工程機(jī)械產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。
10月份挖掘機(jī)行業(yè)銷量7,537臺(tái),同比增長(zhǎng)23.7%,環(huán)比9月份增長(zhǎng)8.9%。
工程機(jī)械的銷售似乎越來(lái)越好，行業(yè)回暖不再是奢望，2013下半年的銷售發(fā)展將會(huì)給2014年帶來(lái)樂(lè)觀的市場(chǎng)。
機(jī)械行業(yè)2013年三季報(bào)：整體業(yè)績(jī)低迷
機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)低迷。2013年前三季度,機(jī)械行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6324.64億元,同比下降5.85%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)317.57億元,同比下降26.26%;行業(yè)上市公司總體毛利率為19.36%,同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn);凈利率為5.02%,ROE為4.76%。
2013年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)緩慢復(fù)蘇,制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域復(fù)蘇緩慢,我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)中周期性強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)機(jī)會(huì)不強(qiáng),建議關(guān)注受經(jīng)濟(jì)周期影響不大的板塊以及個(gè)別具備成長(zhǎng)性的個(gè)股。
板塊方面:關(guān)注受益于上游勘探開發(fā)資本支出持續(xù)增長(zhǎng),需求相對(duì)穩(wěn)定,并受益非常規(guī)能源開發(fā)的油氣鉆采機(jī)械板塊;受益鐵路投資明確,機(jī)構(gòu)改革后貨車、動(dòng)車組等招標(biāo)開始啟動(dòng)具有交易性機(jī)會(huì)的鐵路設(shè)備板塊;以及軍費(fèi)投入穩(wěn)定、受周邊局勢(shì)不確定影響而受益的航天軍工板塊。從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度,回避受經(jīng)濟(jì)周期影響大,業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的的工程機(jī)械、船舶海工、礦山機(jī)械、能源化工、通用基賜機(jī)床板塊。
10月份挖掘機(jī)銷量回暖
2013年10月份挖掘機(jī)行業(yè)銷量7,537臺(tái),同比增長(zhǎng)23.7%,環(huán)比9月份增長(zhǎng)8.9%;1-10月份挖掘機(jī)累計(jì)銷量97,935臺(tái),同比下降6.6%,較1-9月份8.4%的降幅收窄1.8個(gè)百分點(diǎn),符合預(yù)期。
市場(chǎng)格局上,內(nèi)資品牌市場(chǎng)份額穩(wěn)定:國(guó)產(chǎn)主要品牌中,三一重工、柳工單月銷售1,043臺(tái)和418臺(tái),同比分別大幅增長(zhǎng)66.3%和57.3%;山河智能單月銷售237臺(tái),同比增長(zhǎng)9.7%;廈工、龍工、中聯(lián)重科分別銷售165臺(tái),90臺(tái)和49臺(tái),同比分別下降26.0%,47.7%和62.9%;卡特彼勒單月銷售714臺(tái),同比增長(zhǎng)45.1%;小松、日立分別銷售687和547臺(tái),同比增長(zhǎng)74.8%和28.1%;斗山和現(xiàn)代江蘇分別銷售513臺(tái)和224臺(tái),同比分別增長(zhǎng)26.0%和19.1%。1-10月份國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率維持在41%左右,基本穩(wěn)定。
產(chǎn)品類型上,大挖10月增速達(dá)57%:受益于小型市政工程、農(nóng)田水利建設(shè)的小挖(13噸及以下)10月同比增長(zhǎng)30.2%;受益于大中型基建項(xiàng)目的中挖(13噸-30噸)同比增長(zhǎng)15.6%;大噸位(30噸及以上)挖掘機(jī)受益于石礦及有色礦需求企穩(wěn)和低基數(shù),10月銷量同比大幅增長(zhǎng)57.0%;1-10月份,小挖同比增長(zhǎng)3.1%,中挖、大挖同比分別下降4.0%和36.8%;地域上,東西部低基數(shù),出口單月同比增速轉(zhuǎn)正:10月份出口銷量同比增長(zhǎng)17.2%,國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)26.5%,其中東西部地區(qū)低基數(shù),分別實(shí)現(xiàn)40.9%和29.1%的增長(zhǎng),中部地區(qū)同比增長(zhǎng)9.6%;1-10月份出口累計(jì)銷量同比下滑0.3%,國(guó)內(nèi)銷量同比下滑6.3%,其中東部同比持平,中部、西部分別同比下滑12.6%和6.5%。
9月份開始部分廠商、經(jīng)銷商開始年末沖量,加之去年同期低基數(shù),下游實(shí)際需求改善并不如行業(yè)銷量增速所顯示的樂(lè)觀。我們預(yù)計(jì)挖掘機(jī)行業(yè)全年有望實(shí)現(xiàn)銷量11.5萬(wàn)臺(tái),同比基本持平,明年有望在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)6%左右的同比增長(zhǎng)。宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下,工程機(jī)械板塊業(yè)績(jī)彈性有限,股價(jià)表現(xiàn)將主要來(lái)源于宏觀預(yù)期改善對(duì)估值的提升,投資者或可關(guān)注明年春節(jié)后銷售旺季可能帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。
《大行報(bào)告》大摩料工程機(jī)械業(yè)將進(jìn)入復(fù)蘇周期
摩根士丹利表示，重型卡車(HDT)及工程機(jī)械板塊受惠更換需求提升，加上下游投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)將進(jìn)入復(fù)蘇周期，故將中聯(lián)重科[-1.61% 資金 研報(bào)](01157.HK) +0.030 (0.423%) 沽空 $6.17百萬(wàn); 比率 13.557% 評(píng)級(jí)由“與大市同步”提升至“增持”，目標(biāo)價(jià)由5.5元上調(diào)至8.8元;而濰柴(02338.HK) +0.150 (0.496%) 沽空 $2.58百萬(wàn); 比率 7.394% 則維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由32元升至40元。
報(bào)告指，在經(jīng)過(guò)2013年強(qiáng)勁的基建投資後，預(yù)計(jì)2014-15會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng);相信融資渠道擴(kuò)大，有助推動(dòng)鐵路投資增長(zhǎng);同時(shí)強(qiáng)勁的汽車銷售可支持公路投資。而內(nèi)房銷售強(qiáng)勁，以及持續(xù)增加的土地供應(yīng)，將推動(dòng)房產(chǎn)行業(yè)投資保持增長(zhǎng)。
另一方面，經(jīng)過(guò)兩年多的下降周期後，HDT及工程機(jī)械的更換需求已攀升至70%及45%，預(yù)料2014-15年續(xù)升至85%及55%以上。該行最看好HDT，因其使用周期較短;另外對(duì)挖掘機(jī)和起重機(jī)持正面態(tài)度，混凝土機(jī)械則較后期才受惠。
該行指，濰柴繼續(xù)為HDT首選，中聯(lián)重科則回報(bào)率高及估值吸引。另維持重汽(03808.HK) -0.020 (0.495%) 沽空 $4.44萬(wàn); 比率 2.443% “與大市同步”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由3.8元升至4.3元。
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