聚焦機(jī)械行業(yè)：轉(zhuǎn)型背景下的投資新思維
有別于2013 年機(jī)械行業(yè)演繹的成長股單邊市，我們越來越認(rèn)為，2014 年既不是成長股的單邊市，也不是藍(lán)籌的單邊市，不論是成長性板塊還是藍(lán)籌板塊都有值得挖掘的個(gè)股機(jī)會，行業(yè)評級由中性上調(diào)至增持。
一、供給收縮帶來傳統(tǒng)機(jī)械龍頭的投資機(jī)會，認(rèn)為傳統(tǒng)機(jī)械龍頭可能迎來業(yè)績與估值的雙提升，重點(diǎn)推薦徐工機(jī)械、中國船舶、上海機(jī)電、康力電梯、廣日股份。①業(yè)績提升的邏輯是，經(jīng)濟(jì)下行后，傳統(tǒng)機(jī)械陸續(xù)出現(xiàn)小企業(yè)退出，大企業(yè)份額提升、盈利見底回升的現(xiàn)象。②估值提升的邏輯是，經(jīng)過2011-13 年的沉寂，傳統(tǒng)機(jī)械窮則思變，或謀求國企改革，或進(jìn)行外延式擴(kuò)張。上述傳統(tǒng)機(jī)械龍頭的投資機(jī)會已經(jīng)開始顯現(xiàn)在工程機(jī)械、船舶、以及電梯等行業(yè)。
二、產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)帶來催化劑，重點(diǎn)推薦巨星科技、博實(shí)股份、亞威股份。①機(jī)器人板塊前景誘人，現(xiàn)實(shí)骨感，目前上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，上游核心部件和中游本體都在盈虧平衡點(diǎn)以下，僅下游系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)有盈利，且成長性存在天花板，過去、現(xiàn)在及未來3 年難以預(yù)期業(yè)績與估值的匹配。②從中央到地方，不斷出臺產(chǎn)業(yè)支持政策，為機(jī)器人板塊提供持續(xù)催化劑。③從產(chǎn)業(yè)鏈角度，相對看好以系統(tǒng)集成為主的企業(yè)或者與外資合作的企業(yè)，前者能夠發(fā)揮工程師紅利優(yōu)勢，反哺核心部件和本體的研發(fā)與生產(chǎn)，后者能夠以市場換技術(shù)，直接實(shí)現(xiàn)盈利。④從行業(yè)現(xiàn)狀與產(chǎn)業(yè)政策角度，我們認(rèn)為對于處于發(fā)展初期的國內(nèi)機(jī)器人板塊，那些受益產(chǎn)業(yè)政策且市值較小的公司更有市值彈性。
三、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來海工裝備景氣周期，受益標(biāo)的包括中集集團(tuán)、潤邦股份、亞星錨鏈、振華重工。①基于陸地開采峰期已過、地緣政治以及經(jīng)濟(jì)性，全球油氣開采必須從陸地走向海上。②傳統(tǒng)海工強(qiáng)國新加坡和韓國逐步退出自升式平臺市場，我國自升式平臺迎來春天。③我國2011年后重量級政策密集出臺支持海工裝備的發(fā)展。
四、鐵路設(shè)備國際市場突破指日可待，重點(diǎn)推薦中國北車、北方創(chuàng)業(yè)。
①全球范圍內(nèi)我國鐵路建設(shè)具有性價(jià)比優(yōu)勢。②巴西及南美其他市場開拓順利。③俄羅斯市場前景廣闊，預(yù)計(jì)大概率向中國開放。 ④2014 年鐵路設(shè)備行業(yè)的成長邏輯可能發(fā)生改變，之前關(guān)于海外成長性的質(zhì)疑可能打消。
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