2013年業(yè)績恢復(fù)增長
1月30日，公司公布13年業(yè)績快報，13年實現(xiàn)營業(yè)收入為12，570百萬元，同比下降0.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為306百萬元，同比增長9.95%，EPS為0.272元。繼11和12年連續(xù)2年業(yè)績下滑后，13年公司業(yè)績開始回升。快報同時披露13年公司現(xiàn)金流控制較好，毛利率同比提升超過3個百分點。
營業(yè)利潤大幅增長，凈利潤低于預(yù)期
公司13年收入好于我們原先預(yù)計的11，806百萬元，其中第4季度收入為3，296百萬元，同比增長23.40%，應(yīng)與挖掘機和裝載機銷量好轉(zhuǎn)有關(guān)。同時13年公司的營業(yè)利潤為324百萬元，同比增長64.36%，但公司凈利潤低于我們原先341百萬元的預(yù)測，主要是因為第4季度公司的營業(yè)利潤為-27百萬元，我們估計這可能緣于公司的資產(chǎn)減值損失增加較多。
高管增持體現(xiàn)信心
1月16日，公司公告部分董事、監(jiān)事和高管已增持公司股票155，000股，成交均價為5.70元。我們認(rèn)為此次增持，顯示了董監(jiān)高們對于公司經(jīng)營業(yè)績增長的持續(xù)性有信心，股價已具備了長期投資價值。
盈利預(yù)測和投資建議
考慮挖掘機和裝載機等土方機械工作小時數(shù)據(jù)同比回升，我們預(yù)計公司14和15年上述產(chǎn)品銷量將可繼續(xù)增長，維持14-15年EPS分別為0.45和0.63元的預(yù)測，公司目前PB13不到0.8倍，給予謹(jǐn)慎增持建議。
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